今年以来，制造业总体表现呈现先升后降的走势，上半年，家电、汽车、造船等行业景气度较高，指标不断创历史新高，据统计，上半年，四大白电产量同比增长均在20%以上，主要源自出口订单的火爆。虽受制于芯片紧缺，上半年汽车产销依旧亮眼，产销同比分别增长24.2%和25.6%。而三季度以来，国际疫情反复造成汽车缺芯加剧，产量大幅下降；家电出口大幅回落；房地产销售和新开工面积均环比下降，其他行业也面临不同程度的萎缩。
下游需求反映到钢材价格上看，第一季度以来，在钢厂限产预期和需求快速恢复的条件下，钢材价格一路上涨，5月中旬达到顶峰，而后，随着政策调控和需求回落，钢材价格大幅回调，重新回归到供需基本面，9月份，基建和房地产迎来季节性恢复，长材价格有所上涨，而制造业恢复不如预期，板材价格与8月相比变化不大。本文将通过对第四季度下游行业判断，从下游钢材需求对第四季度钢材价格走势进行预测。
一、汽车行业
一季度，汽车产销大幅增长，其中新能源汽车产销同比分别增长3.2倍和2.8倍。二季度以来，受制于芯片短缺，汽车产量下降，三季度，一方面，马来西亚疫情加剧了芯片紧张，另一方面，国六排放发规切换对商用车销量造成波动，汽车产销量环比下降。10月汽车产销分别为233.0、233.3万辆，同比分别下降8.8%、9.4%，相应地，汽车板产量第三季度下降明显。
图1：历年汽车产量（单位：万辆）
数据来源：钢联数据
图2：历年汽车板产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
展望四季度，芯片供给紧张有望得到边际缓解，四季度汽车产量环比回升，但汽车芯片短缺状况仍将持续到2022年，另外，商用车受国六排放法规切换销量仍不理想，预计第四季度汽车产量增长幅度较小。
二、家电行业
2021年，受制于房地产拖累和疫情后居民消费能力不足，国内家电消费平淡，家电市场呈现“内冷外热”趋势，出口市场增速表现亮眼。1-9月空调累计出口4419万台，同比增长11.4%；冰箱出口5410万台，同比增长9.2%；洗衣机出口1658万台，同比增长6.4%。3季度，欧美消费补贴退坡，叠加家电原材料和海运费不断上涨，家电出口快速下滑，9月冰箱、洗衣机出口同比分别下滑15.9%、26%，第三季度家电产销大幅下降。
图3：历年空调产量（单位：万台）
数据来源：钢联数据
图4：历年空调出口（单位：万台）
数据来源：钢联数据
第四季度家电制造业迎来季节性恢复，且遇“双十一”销售旺季，产量将环比回升，但整体增量有限，主要由于国内房地产前景不容乐观，抑制了家电需求；出口方面，海外市场需求上半年已严重透支，且国际运费持续上涨和原材料价格高企，家电企业利润被严重压榨，出口积极性下降。
三、建筑行业
2021年上半年，在"两集中"和"三道红线"的政策抑制下，房地产融资受限，但较高的销售回款维持了上半年的行业周转。3季度以来，房地产销售面积和新开工面积连续下降，主要是房企债务高企，且多地明显上调了按揭贷款利率，销售回款不足，加上7、8月份暴雨、台风等恶劣天气，施工面积进一步下降。据国家统计局数据，1-10月全国房屋新开工面积为16.67亿平方米，累计增速下降7.7%。
图5：房地产新开工面积（单位：万平方米）
数据来源：钢联数据
展望第四季度，房地产管控政策仍未明显松懈，房企资金回笼仍然紧张，预计房地产投资增速将继续下降。从房地产用钢需求来看，目前由于原料成本过高，施工方与房地产企业资金矛盾加剧，地产行业将继续以消化存量施工为主，叠加11-12月天气寒冷，户外不宜施工，整体用钢需求将低于历年同期水平。
图6：房屋施工面积累计同比（单位：%）
数据来源：钢联数据
四、机械行业
一季度，受益于下游需求快速恢复，工程机械销量大幅增长，3月达到峰值，随着房地产和基建行业投资速度放缓，工程机械产销量开始回落，7-8月受高温、台风、暴雨等恶劣天气影响，施工速度放缓，进一步影响工程机械产销。9-10月，工程机械销售不及预期，同比持续负增长，10月销量创年内最大跌幅。据统计，10月挖掘机销售18964台，同比下降30.6%，装载机销售9276台，同比下降12.3%，而出口市场表现亮眼，1-10月挖掘机出口53382台，同比增长96.8%。
图7：历年挖掘机销量（单位：台）
数据来源：钢联数据
预计四季度我国工程机械在内销大幅下降拖累下，将延续同比负增长。首先，房地产、基建短期资金依然紧缺，且全国大部分地区已进入冬季，不再适宜户外施工，用钢需求无增长预期。其次，在高基数水平上，工程机械难有增量，主要由于受疫情后的积压需求的释放，和国内投资与重大项目陆续开工的推动，2020年三四季度和今年一季度工程机械销量大幅增长，提前消耗了部分需求，在高基数水平上，11-12月销量难有增长。
五、造船行业
今年以来，造船新承接订单保持高速增长，1-9月我国新承接订单同比增速高达223%，主要由于全球经济处于持续复苏阶段，各国海运贸易量持续繁荣，运力不足叠加检疫塞港导致国际船舶运力紧张。三季度新船订单仍维持高位，但较二季度高基数有所回落。
图8：历年造船新承接订单（单位：万载重吨）
数据来源：钢联数据
预计造船行业第四季度将继续维持高景气度。目前全球运力紧张仍未得到有效缓解，检疫塞港造成运力无法得到正常周转，运费持续高涨，船东利润大增，资本开支能力和意愿提升，新船下单积极性仍然较强；其次，2023年，新的国际环保公约生效，据测算，40%的散货和油轮以及部分集装箱无法满足环保标准，替代需求大幅增加。另外，根据造船周期来看，未来一段时间，造船行业迎来新旧船替换周期，替换需求增加。
六、钢结构行业
近年来，钢结构保持较高增长速度，推广成效显现。据中国钢结构协会统计，2020年钢结构产量约8138万吨，同比增长2.75%。虽然近年来我国钢结构产量持续增长，但占粗钢比例仍较小，2020年仅为8%左右，而美国和日本已分别达到43%和29%，国内钢结构渗透率相较西方发达国家仍较低，未来有较大提升空间。
图9：我国钢结构产量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
我国钢结构产业发展将进入快车道。一方面，政策助力钢结构产业的发展。2019年，住建部陆续公布了在山东、湖南、四川、等7省开展钢结构装配式住宅建设试点，上述省份装配式钢结构的建设即将进入快速发展通道。另一方面，钢结构具有低碳环保的优势。相较于混凝土结构而言，钢结构材料不但能有效降低建筑过程中的碳排放量，还有着质量轻及强度高等方面的性能优势，在双碳背景下钢结构产业发展迎来机遇，钢结构产业发展将拉动镀锌板和中厚板需求增长。
七、低碳能源行业
据国家能源局数据，1-8月全国风电发电装机容量达29532万千瓦，同比增长33.8%。目前，我国无论从产能规模、风电机组品种和制造工艺水平上已迈向风电强国之列，2020年，我国海上风电新增装机容量占全球50%以上。截止到9月，已有31省发布了关于低碳能源发展的"十四五"发展规划。全国25个省，明确写出了"十四五"期间新能源发展计划，16省明确提出了装机规划目标，累计达到了654GW，17省开建特高压"送出/输入"工程，在"双碳"背景下，风电行业发展将进入快速发展阶段。
图10：风电装机容量（单位：万千瓦）
数据来源：钢联数据
碳中和背景下天然气产业迅速发展。我国天然气消费量处于快速发展的阶段，从2010年的1089亿立方米增长至2020年的3240亿立方米，年复合增长率高达11.5%。然而由于中国天然气产业起步较晚、起点较低，中国天然气使用占比在全球属于较低水平。从能源消费结构来看，我国主要来源于煤炭，占比约60%，而全球平均水平为28%，远高于全球水平，天然气的使用及占比有望增长，天然气管道的加速布局将拉动钢材需求。
图11：我国与全球能源消费结构（单位：%）
数据来源：钢联数据
八、总结
从需求端看钢材价格，分品种来看，根据Mysteel调研统计，第三季度螺纹钢、热轧的周均产量增速分别为-16%和-4%，螺纹产量大幅下降，已跌至近年来最低点，另外，江苏作为螺纹钢产量大省，仍受限产限电制约，预计10月螺纹钢产量仍维持低位。展望第四季度，房地产行业目前资金紧张矛盾无法快速缓解，施工方施工速度放缓，叠加11-12月天气原因，或延后施工，房地产用钢需求将下降；就基建来看，第三季度专项债发行速度加快，但落地仍需时间，用钢需求没有明显增加预期。基于以上判断，长材价格或震荡走弱。再看板材，供给端，9-10月，限产力度加严，10月热卷、冷轧、中板等品种产量创下近年来最低点，预计后期有放松预期，但在冬奥会即将举办之际，钢厂限产不会明显放松。主要下游行业中，汽车行业缺芯仍未解决，第四季度虽预期有边际缓解，但回升迹象仍不明显；家电行业第四季度有季节性修复，但在上半年高基数上，预计整体产销水平不及上半年和去年同期，且家电行业有一定原材料备货存量，对冷热轧需求拉动有限；机械设备方面，四季度订单环比增加，但在去年高基数基础上，预计产销量不及去年同期；国际贸易热度持续上升，造船行业四季度依然保持高景气度，对船板需求不减。基于以上判断，四季度板材需求环比向好，但增量有限，11-12月限产限电或有边际放松，预计供给增加幅度将大于需求，供需平衡或被打破，在目前价格高位上，板材价格将震荡走弱。
